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宽窄电子烟市场,20210318-行业证券-消费行业:高武健玲,全球烟草巨头电子烟市场

海外研究证券研究报告#industryId #Consumer Industry#title #高武健岭,全球烟草巨头电子烟市场#investSuggestion#(#)推荐养#createTime1 #investS2021 3月18日 onChan 业ge #投资点海外消费研究#summary#Deep  新型烟草产品蓬勃发展,全球市场呈现多元化发展趋势。新型烟草系统#emailAuthor#在2019年全球市场份额约为367亿美元,2019年至2024年的CAGR约为24%。由于国家政策法规和地域特点的不同,电子烟所在国家市场的特点也不同。宋健:美国是全球最大的电子烟市场,产品主要是电子雾化器。 HNB研究[email protected]产品刚刚通过PMTA许可,市场未来潜力巨大;欧洲是全球第二大电子报证监会:BMV912烟市场,市场的份额主要集中在西欧电子烟多少钱,产品以雾化器为主,市场的份额高于SAC:S02分散,行业集中度不高;日本和韩国是全球最大的HNB市场,IOQS占主导地位,由于监管因素,该地区没有雾化器产品成功。

在全球烟草巨头#assAuthor#中,新烟草领域较为突出的战略布局是奥驰亚(包括菲利普莫里斯国际)、英美烟草(包括雷诺烟草)、日本tobacco、帝国烟草和韩国烟草KT&G。 .  奥驰亚作为全球最大的烟草巨头,目前其新的烟草业务集中在其子公司菲利普莫里斯国际。菲莫国际以市场share全球第一的HNB品牌IQOS为核心,构建了新烟草四大平台战略。加强研发,积极向“无烟未来”转型。目前,新烟草产品在菲利普莫里斯国际业务的净收入中的比重已增至23%;菲利普莫里斯国际刚刚在美国获得了 IOQS 的 PMTA 许可证,并加强了在当地的存在市场;在雾化器领域,奥驰亚集团收购了美国最大雾化器品牌JUUL 35%的股权,未来本土发展可期。  英美烟草是全球第二大烟草公司,通过多轮收购成功转型新烟草领域。 2020年,主打品牌Vuse已达到其前五名市场市场份额的26%。在2020年疫情的影响下宽窄电子烟市场一次性电子烟,其雾化电子烟业务仍在蓄势待发。  受日本当地监管政策不允许电子烟sales的雾化影响,日本在电子烟领域精准采用双品牌策略。内部自主研发的Ploom品牌专注于本土HNB产品,外部收购Logic品牌专注于海外电子雾化产品。 Ploom是目前日本市场市场份额仅次于IQOS的HNB产品。

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 帝国烟草专注于传统烟草业务,新的市场布局滞后。其雾化品牌Blu更为突出,使用尼古丁盐提升口感。然而,帝国烟草的HNB产品布局并没有达到预期,甚至拖累了公司2020年的整体烟草业务表现。  韩国KT&G公司以其轻盈简洁的设计理念赢得了一定的市场份额。其专利技术处于市场领先水平。 2020年,韩国烟草与PMI签署合作协议,扩大海外份额。预计近年来韩国烟草的海外市场将快速发展。  与海外巨头相比,中烟在电子烟商业化领域进展较慢,但早在2014年,中烟集团就加快了电子烟领域的研发投入,并于2019年启动商业化项目。目前,中烟集团直接或间接参与研发和商业化的电子烟品牌包括“宽窄功夫”等。 《广狭功夫》目前拥有线下体验店。凭借强大的研发实力、资金技术和渠道优势,我们相信随着中烟在中国加速布局电子烟市场,国内监管政策也将明朗化,中烟将进一步积累和发展,带动国内电子烟产业链进一步发展。风险提示:政策法规变化风险,新产品开发失败风险,市场加剧竞争。请务必阅读正文后的信息披露和重要声明。海外产业深度研究报告目录1、电子烟市场全球快速增长,因地制宜多元化发展-5 -1.1、全球:传统烟草增长乏力,新型烟草成为增长新风口-5 -1.2、美国:全球最大新型烟草市场宽窄电子烟市场,监管政策日趋明朗-6 -1.3、欧洲:全球第二大电子烟市场,HNB市场规模快速增长-8 -1.4、日韩:HNB第一第二市场,监管政策收紧-9 – 2、奥驰亚:全球HNB市场王者,积极向“无烟未来”转型-11 -2.1,全球最大烟草公司,积极向“无烟未来”转型-11 -2.2,以IQOS产品为核心,构筑烟草减害四大战略 Platform-15 -2.3,入股JUUL,切入美国雾化电子烟市场- 21 -3、英美烟草:吨全球第二大烟草公司,品类丰富-22 -3.1、 多轮收购扩大全球布局,新烟草业绩良好-22 -3.2、 优化品类,打造三大全球品牌-24 -4,日本tobacco:国内外双品牌战略驱动新烟草业务增长-29 -4.1,私有化后快速崛起,全球烟叶市场重要一极-29 -4.2,自主研发的Ploom,专攻本地HNB市场,收购Logic,海外雾化发展市场- 30 -5、帝国烟草:专注传统烟草,新市场布局滞后-32-5.1、新战略聚焦传统烟草,新烟略有下降-32-5.2、雾化产品较为突出,HNB布局未达预期-33 -6、 韩国KT&G:强大的研发技术,更快的海外扩张进程-35 -7、 厚基博发,中烟或将迎来下一轮业绩新增长 -38 -8、 Risk Warning- 40-Charts 1、 2014-2024 Global Tobacco市场 Scale-5-Chart 2, 烟草产品复合增长率-5-Chart 3、电子烟渗透率逐年升级-5-图4,全球电子雾化器和HNB市场scale-6-图5、美国电子烟市场scale趋势-6-图6、美国电子烟市场股全球第一-7-图片7、电子雾化设备国家市场分享-7-图片8、美国电子烟监管政策演变趋势-7-图片9、西欧雾电子化设备市场规模和增长率- 8 -图10、西欧供热非燃设备市场规模和增长率-8-图11、西欧雾化器品牌前五名市场Share-9-图12、西欧雾化器企业前五名市场Share-9-图13、2019年各国HNB销量市场share rate-10-图14、2019日本HNB销量和市场share rate-10-图15、韩国电子雾化设备市场规模和增长率-10-图[email protected] [email protected]韩国HNB市场规模和增长率-10-图17、韩国电子雾化设备用户数量及其占国内总量的比例吸烟pop-11-图18、韩国供热非燃烧设备用户及其占国内总量的比例吸烟pop-11-图19、2014-2020年菲莫国际净收入及减害产品占比-13-请务必阅读正文事后信息披露及重要声明-2-海外行业深度研究报告 图20、 2014-2020年菲莫国际出货量及加热非燃烧产品占比-13-图21、菲莫国际加热烟草产品市场在全球烟草行业的份额-14-图22、菲利普莫里斯国际减害烟草净收入(按地区划分)-14-图23、菲利普莫里斯国际减害烟草出货量(按地区) Split)-14-图24、减害烟草研发实验nses和比例-15-图25、菲利普莫里斯国际获得的专利数量-15-图26、HTU和HEETS在主要市场分享-16-图片27、菲利普莫里斯国际IQOS主要系列产品-16-图28、IQOS点烟器结构(以IQOS2.4PLUS为例)-16-图29、IQOS烟弹structure-16-图30、2015-2020 IQOS市场扩容过程-18-图31、PMI HTU在各大城市的市场份额及增长率(截至2020Q4)IQOS用户数量及转化率-18-图32、全球IQOS烟弹市场分享(截至2020Q3)-19-图33、菲莫国际在日本HNB 烟弹市场分享-19-图34、PMI HTU的市场分享在主要城市和增长率(截至2020Q3)-20-图35、HEETS烟弹市场在主要城市的份额和增长率-20-图36、IQOS VEEV 蒸汽式电子烟- 20 -Picture 37、 JUUL 电子烟- 21 -Picture 38、 JUUL “Vaporized”网络营销活动- 21 -Picture 39、美国电子烟市场Share Trend- 22 -Pi cture 40、 2019 United States电子烟市场Share- 22-图 41、 British American Tobacco New Tobacco Product Matrix-24-Figure 42、 British American Tobacco 营业收入和增长率-24-Figure 43、英美烟草新烟业务收入及增速-24-图44、英美烟草雾化电子烟及HNB产品收入及增速-24-图45、Vuse市场占有率前五市场- 25 -图46、 Vype iSwitch产品结构-27 -图47、 Vype iSwitch刀片部分-27 -图48、 Glo Pro产品结构-28 -图49、 Glo sense产品结构-28-图50、公司发展历程-29-图51、2019年12月31日公司主要市场股份及业务布局-29-图52、日本烟在烟草新领域市场 Share-30 -图 53、 日本烟HNB 烟弹销售额和增长率-30 -图 54、 Ploom 产品结构-32 -图 55、 帝国烟草的烟草业务净收入和增长率-33-图56、英制烟草2020财年NGP业务与传统烟草业务净收入及增长率-33-图57、我的blu强-34-图58、我的blu产品结构-34-图59、尼古丁烟与尼古丁- 35-图60、 尼古丁血中浓度变化-35-图61、 Pulze 产品结构-35-图62、KT&G 集团合并收入和增长率-36-图6 3、KT&G国内营收和国外营收及增长率-36-图64、KT&G HNB产品在韩国渗透率市场-38-图65、KT&G 2017-2019国外专利数量-38-图66、KT&G 2017-2019年国内专利数量-38-图67、宽零功夫电子烟-40-图68、赖米电子烟-40-请务必阅读正文后的信息披露及重要声明-3-海外产业深度调研报告表1、公司烟草新业务发展历程-11-表2、奥驰亚烟草新业务发展历程-12 -表3、菲利普莫里斯国际四大新减害烟草平台-15-表4、菲利普莫里斯国际主要产品世代变化-17-表5、IQOS当前一代主要产品-17-表6、IQOS系列主要国家零售价格- 18-table 7、 LIL系列产品信息-19-Table 8、美国主力电子烟品牌价格对比-22-Table 9、英美烟草电子烟领域发展历程-23-表10、Vuse系列主要产品-25-表11、Vype系列主要产品-26-表12、Glo系列主要产品-27-表13、公司新烟草业务发展历程-30- table 14、 Logic 主要产品-31-table 15、 Ploom 主要产品-31-table 16、 帝国烟草电子烟 field development history-32-table 17、 Blu 当前主要产品-34-表18、韩国KT&G 电子烟领域发展历程-36 -表19、LIL 目前主要产品- 37 -表20、Lil Hybrid专利- 37 -表21、中烟集团电子烟场布局- 39 -请务必阅读正文后的信息披露和重要信息 Statement-4-深入海外行业研究报告报告正文1、电子烟市场全球快速增长,因地制宜多元化发展1.1、Global:传统烟草增长乏力,新型烟草成为全球烟草产品增长新趋势,规模达8654亿美元,增速有所放缓。

根据弗若斯特沙利文数据,2019年全球烟草制品市场规模达到8654亿美元,同比增长6.9%。预计到2024年,烟草制品市场规模将达到12021亿美元,2019-2024年复合增长率仅为6.8%。图1、2014-2024 全球烟草市场 规模 十亿美元 1,4001,202.091,2001,101.7 104.91027.7964.193. 411 [email protected],000909.585.8865.482.977.562.2985.6800 [email protected] 9.265.470.5 39.5 48.8879.7925.450.655.5 15.1 56.4 17.4 57.8 22.5 60 28.6 763.3 36.7 [email protected] 2.3699.4652.7A2015A2016A2017A2018A2019A2020E2021E2022E2023E2024E Cigarette电子烟其他来源:Smole招股说明书,兴业证券和快速增长的股份,@烟草经济快速增长研究所3烟草行业分为传统烟草和新型烟草。传统烟草包括香烟、鼻烟、雪茄等,新烟草主要是电子烟。

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2019年,香烟、电子烟和其他市场分别占88.2%、4.2%和7.6%。根据弗若斯特沙利文的计算,2019年至2024年卷烟、电子烟等烟草产品的复合年增长率分别为5.2%、24.9%和9.9%。图2、烟草制品复合增长率图3、电子烟渗透率逐年增长30 0 %1.70.72.74.27.124.990 6.99.324.2256.5091.288.24082.09.910306.85.35.2203.95电子烟210002014A2019A2024E2014- 2019 CAGR2019-2024E 烟草制品复合年增长率 Cigarette电子烟一卷烟电子烟Other HNB 资料来源:Smol 招股说明书、兴业证券经济金融研究所整理 资料来源:Smol 招股说明书、兴业证券经济研究所整理@金融研究所@渗透率逐年上升。 抽烟的成瘾性和对健康的追求让吸烟者需要寻找香烟的替代品。随着相关技术的成熟和行业巨头的进入,预计2019年电子烟的市场份额将被电子烟的市场所取代,[email protected]%将增至9.3 % 到 2024 年。市场 用于加热非燃烧设备的份额也将增加0.7%。请务必阅读正文后的信息披露和重要声明-5-深入海外行业研究报告提高至2.7%。

根据弗若斯特沙利文数据,2019年全球电子烟品牌商市场的规模为367亿美元。预计未来5年24.9%的复合增长率到2024年将增长3倍。1115亿美元成为烟草行业新的增长动力。电子雾化器市场规模大,增长稳定。 HNB产品近年来发展迅速,市场的规模也逐渐赶上电子雾化器。主流电子烟产品分为电子雾化器和HNB产品。电子雾化器比HNB产品起步更早。 2014年市场的规模达到68.330亿美元,2019年增加到20个。1.980亿美元,CAGR约为24.21%。 2014年全球市场HNB产品规模仅为15.600万美元,2019年迅速扩大至153.210亿美元,CAGR约为296.67% . 1.2、美国:全球最大的新型烟草市场,监管政策日趋明朗电子烟市场在美国迅速扩张,行业监管标准日趋明确,增长迅速率依然乐观:美国从2008年到2014年电子烟监管缺口,美国电子烟市场的规模从2820万美元迅速扩大到26.70亿美元,CAGR高于 100%。期间,大量电子烟制作人入局,并涌现为NJOY等早期知名电子烟品牌; 2015年至2017年,美国加强对电子烟的监管,限制性政策频频出台。 电子烟市场的CAGR在20%左右,增速有所放缓。 市场规模翻倍,增至46.20亿美元; 2018年以来,美国电子烟监管政策日趋明朗,电子烟市场规模增速回升,CAGR超过40%。截至2019年,美国电子烟市场的规模已达到96.50亿美元,仍是全球最大的电子烟市场,占电子烟市场超5占世界的百分比。

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图4、全球电子雾化器和加热不燃烧市场比例图5、美国电子烟市场比例趋势 25,000 美元 百万 20,198 20,00015,727 15,321 15,00011,500 11,70991 ,0008,3626,8335,659 5,0001,3221615602 2 电子雾化器 HNB 资料来源:欧睿国际、兴业证券经济金融研究院 资料来源:Euromonitor、兴业证券、联合证券研究国家是最大的电子雾化设备市场,但HNB(加热不燃烧设备)产品的渗透率相对较低。 2019年,美国占全球电子雾化设备市场需求的57.1%,远高于欧盟和欧盟的19.4%、6.7%和1.英国,中国,日本 0%。但由于政府监管严格,美国加热不燃烧产品的渗透率较低。 2018年一次性电子烟,英美烟草公司的加热不燃烧设备Eclipse获得FDA批准,成为第一款在美国销售的HNB设备市场。菲利普莫里斯国际公司的加热不燃烧设备 IQOS 已进入全球市场。它是美国第一个,但仅在 19 年 4 月 30 日才获得美国食品药品监督管理局(FDA)批准用于 PMTA(烟草产品上市前申请),成为第二个获得批准的药物。允许在美国销售市场产品。

目前,HNB市场在美国的规模还很小,只有6.100万美元。随着烟草巨头的HNB产品在美国陆续获得PMTA许可证,预计未来HNB市场将逐步在美国开放。请务必阅读正文后的信息披露及重要声明-6-海外产业深度研究报告6、美国电子烟市场全球第一图7、电子雾化设备国家市场Share 来源:Smol 招股说明书,兴业证券经济金融研究院。资料来源:Smol 招股说明书,兴业证券经济金融研究院。美国的电子烟监管政策经历了政策探索期,市场标准期到现在的完善监管期,带来行业集中度

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